A股市场好久没有看到这么阵容豪华的调研团队了。

　　近日，中科飞测发布的投资者关系活动记录表显示，来了12家保险机构。其中，国寿资产、人保资产、泰康资产、太平资产等头部保险资管机构悉数到场。

　　此外，“豪华调研团”里还包括48家公募基金、32家券商、4家银行，以及博裕资本、景林等头部私募，共计202家机构参与了调研。

　　一家市值不足200亿元（约160亿元）的A股公司，为何能获得这么多头部机构的关注？

　　“豪华调研天团”

　　9月1日晚间，中科飞测以电话会议方式接受特定对象调研，公司董事长、总经理陈鲁、董事会秘书古凯男、财务总监周凡女参加会议，就上半年业绩等问题与投资者交流。

　　证券时报·e公司记者发现，这次参与调研的机构来头不小。

　　其中，手握重金的保险机构就来了12家。除了人保资产、国寿资产、泰康资产、太平资产四家管理资产规模超万亿元的头部险资机构，还有华夏久盈资产、中邮保险资产、华安财保资产、中华联合保险集团、和谐健康保险、昆仑健康保险、农银人寿、永安财产保险等8家在资本市场取得过较好投资业绩的保险机构。

　　保险机构参与股票市场，常因为资金量大、投资周期相对较长、容易触发举牌而被视作一种投资风格的象征。过去，保险机构调研的公司通常是市值较大、业绩稳定的公司，但这次，12家保险公司都将目光投向了中科飞测。

　　除了保险机构，公募基金、券商自营、私募基金、银行理财也是市场上重要的买方力量。

　　参与这次调研的公募基金多达48家。包括工银瑞信、富国基金、交银施罗德、海富通、睿远、申万菱信等基金公司；券商32家，包括国金证券、海通证券、广发证券等；头部私募包括博裕资本、景林等公司；4家银行为平安银行、民生银行、宁波银行、四川天府银行。

　　半导体质量“把关人”

　　一家市值不足200亿元的公司，为何能获得这么多头部机构的关注？

　　2014年12月31日成立的中科飞测，是一家专注于高端半导体质量控制领域的高新技术企业，为半导体行业客户提供涵盖设备产品、智能软件产品和相关服务的全流程良率管理解决方案，在业内处于国内领先地位，与国外垄断厂商形成了直接竞争格局。

　　半导体质量控制贯穿集成电路制造的关键环节，对芯片生产的良品率的影响至关重要。凭借多年在半导体检测和量测领域的开发经验，公司在光学检测技术上形成了积累，并积累了多家集成电路前道制程（在硅晶圆上形成集成电路的过程）及先进封装知名客户。

　　2017年，公司通过国家高新技术企业认定，并于2022年通过国家级专精特新“小巨人”企业认定。2023年5月，公司登陆科创板。

　　2021年至2023年，中科飞测的营收分别为3.6亿元、5.1亿元、8.9亿元。2024年上半年，中科飞测实现营业收入4.64亿元，同比增长约27%；归属于上市公司股东的净利润-6801万元。今年上半年，公司研发投入2.07亿元，同比增长114%。截至2024年6月30日，公司研发团队465人。

　　新签订单显著增长

　　交流会上，投资者主要针对上半年业绩、订单情况、毛利率变动、新业务进展和老股东减持等问题作了交流。

　　关于业绩，中科飞测管理层表示，2024年上半年营业收入4.64亿元，同比增长约27%；对全年的经营情况，公司非常有信心继续保持稳健的增长。

　　公司目前产品布局全面，已经和国内广泛的客户建立了深度的合作。同样得益于全面的产品布局，使得公司能够将不同种类的设备打包批量销售给各类型客户，这将为未来收入规模的增长提供保障。

　　“订单方面，上半年公司新签订单同比增长显著，目前公司在手订单饱满。”该公司管理层对上半年公司收入构成与订单构成进行了拆解。从产品结构来看，公司检测设备占比超过50%。“值得一提的是，公司的套刻精度量测设备，从设备推出到目前保持了较快的增长，预计未来将成为一个重要的增长点。”

　　从客户结构来看，中科飞测收入及订单均以前道制程客户为主，今年上半年先进封装的收入占比比以前年度要高一些。

　　订单构成情况与该公司历年的情况较为相近。从技术工艺来看，公司应用在前沿工艺的在手订单占据了较高的比例。尽管上半年的收入构成占比略低一些，但未来随着在手订单的交付会持续提升。

　　关于毛利率变动的原因，公司管理层表示，上半年具体到各个型号的设备来看，毛利率没有发生大的变动，整体毛利率的变动主要受会计政策变更和收入结构变动两方面的影响，参考目前公司在手订单构成情况，未来毛利率有望恢复到正常的水平。

　　对于研发投入，中科飞测的重点研发方向主要包括两方面：一是设备种类的拓展，二是现有产品向更前沿工艺的升级迭代。新产品研发方面，今年上半年公司在三款重点设备进行了比较大的研发投入，尤其对明场和暗场设备的投入非常大，目标是以最快的速度完成设备在客户产线的验证，完成国产替代。现有产品升级迭代方面，公司目前各类型设备都在向国内最前沿技术工艺推进过程中。

　　研发支出方面，该公司上半年研发投入大幅增长主要是在新产品研发初期，研发人员规模和薪酬短期内较大幅度增长。随着在研项目持续推进，产品布局逐渐完善，公司研发人员规模将趋于稳定，未来公司研发支出增速将有所放缓。

　　被问及公司产品在HBM（高带宽存储）等新兴应用领域的应用情况，是否有相关设备通过验证及取得的订单时，该公司管理层表示，目前的产品可以满足国内HBM技术领域先进封装对于量检测设备的需求。

　　其中，图形晶圆缺陷检测设备、三维形貌量测设备等多个系列产品已成功通过国内多家HBM客户产线验证，实现了批量出货。公司目前已经取得一定规模的HBM领域相关订单，作为多个系列量检测设备通过HBM产线验证的供应商，预计将在HBM相关产业链的快速发展中显著受益。

　　关于老股东减持情况，管理层表示，公司持续关注并跟进老股东的减持进展情况，并与股东间建立了良好的沟通机制。自解禁以来，部分股东因为资金需求等原因有一部分减持，减持的节奏比较平稳，尤其在最近1—2个月整体节奏更是放缓了很多。

　　中科飞测称：“根据目前与股东沟通的情况，剩余的预计会在后续比较长的时间内消化，公司也会持续跟进统筹股东有序退出。”

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